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    5. 【今周刊】NO1001 浩鼎風暴後 誰能活下來?

    【今周刊】NO1001 浩鼎風暴後 誰能活下來?

    Publisher 今周刊 /今周文化事業股份有限公司
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    Released
    2016/02/24
    Language
    Traditional Chinese
    File format
    PDF (36MB), fit in large screen and Pubook
    Pages
    132
    ID
    64620
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    台灣明星產業大解析〉生技股100大出列
    浩鼎風暴後,
    誰能活下來?
    .生技股市值半年大增6成,哪些高風險?還有哪些潛力股未被發現?
    .更勝台大的北醫幫!這13位藥學系畢業生,從小藥師變生技A咖
    .神祕投資大戶曝光,穿夾腳拖出門,銳利眼光滾出百億身價

    專訪〉身價上百億的生技天王趙宇天二度創業 他看到什麼機會?
    教戰〉挖潛力好股 5專家選股法則大公開



    浩鼎風暴後,生技股誰能活下來?

    撰文/
    今周刊整理


    2月23日,浩鼎股價第2天跌停,一路被打到552元,超過1.4萬張賣單排隊等賣出,資金海嘯迎面撲來。攤開過去3年台灣生技產業的市值圖,2月22日,浩鼎新藥解盲未過,台灣生技股正面臨3年來最嚴重的一次利空測試。今周刊訪問台灣最具代表性的生技企業、專家及創投等,提出台灣生技業發展的幾個疑問,同時也找出誰會是這波生技海嘯後的倖存者。

    問題一:拿資本公積配股/市值快速膨脹到255億元

    一位投資老手觀察,成立於2013年的心悅生醫,把帳上的資本公積當做股利拿來配股給股東,快速膨脹股本,「幾時聽過公司用資本公積來配股的?」他質疑。

    2016年1月,這家公司的市值已經衝上255億,相比之下,成立64年的永信藥品,同樣積極發展新藥,辛勤耕耘製藥產業,市值竟然只有心悅生醫的3分之2。

    心悅生醫的做法是,第一次配股,讓每個原始股東配2.31張股票,也就是一張股票變成3.31張,第2次又再配發股東0.55張股票,股本因此迅速膨脹,原本心悅的股東,手上持股就從1張變成5張,因此當公司以168元在興櫃交易,股票價值不到3年,就膨脹80倍。

    問題二:蕃茄也能變新藥?/營養素加工當藥,僅少數國家承認

    「我多吃幾顆蕃茄就能吸收的營養成份,最多做成健康食品,為什麼適合做成新藥?」一位資深創投業藥學博士質疑,把人體平常需要的營養素,當成藥製造,就像把維他命當成新藥加工,再經過1期、2期、3期臨床實驗,究竟能有多少國家把這樣的產品當成「藥品」上市?不無疑問,「除了台灣承認植物做成的藥,全世界承認植物藥的公司並不多。」他觀察。

    問題三:市場激烈競爭/拿到藥證後,價格反而一路下跌

    在台灣,寶齡富錦是少數能在美國取得藥證的公司,在申請到藥證時,股價曾突破400元,但之後股價一路下滑,去年股價始終無法突破160元。

    華威創投合夥人李世仁分析,看新藥公司,要估計這家公司預期新藥上市後,目標市場有多大,新藥能攻下多少市占率,乘上這款藥品的可能成功機率,再仔細檢視團隊的執行力,才能給出答案。

    觀察:生技市值真實性/臨床試驗進度,可反映公司執行力

    「台灣一般藥業公司的市值,相對而言比美國高出許多,」她分析,美國即使是相當有規模的藥廠,本益比也只給15到20倍。此外,即使馬海怡非常肯定台灣的原料藥廠,因為目前台灣製藥產業的半數營收都由原料藥廠所貢獻,但即使是這些最有能力到國際市場競爭的業者,目前本益比也比美國同業高,台灣的藥業,尤其是新藥公司要享受高市值,也要問問自己有什麼條件可以跟國際藥廠競爭。

    此外,看生技公司的市值也要嚴格分析市值真實性,如果交易量小,市值的代表性也較低;再來就是看團隊的素質,以及公司的技術成就。一家公司的團隊是不是能按照時間,交出成績單,也影響投資人對公司的評價。「我很想知道,台灣有多少公司能如期地進入美國FDA(食品藥物管理局)的第3期臨床試驗,」馬海怡說,進度反映團隊的執行力,這些都是生技公司的基本面。

    馬海怡觀察,美國也經歷過新藥產業有夢就能掛牌的狂飆年代,現在,即使研發出新藥,投資人還會嚴厲審視新藥公司的進度以及產品優勢,不會輕易就出手投資。因此,當市場把焦點集中在新藥類股時,台灣的原料藥、先進醫材,和部份未受注意的新藥類股,反而會是海嘯過後留在沙灘上的珍珠。
    更多精彩內容,請參閱最新一期《今周刊》(第1001期)。
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