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    5. 【今周刊】NO1002 不完美交易解密

    【今周刊】NO1002 不完美交易解密

    Publisher 今周刊 /今周文化事業股份有限公司
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    Released
    2016/03/02
    Language
    Traditional Chinese
    File format
    PDF (39MB), fit in large screen and Pubook
    Pages
    135
    ID
    64898
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    鴻海╳夏普
    不完美交易解密

    一封關鍵郵件,為何在簽約前一刻傳出來?
    100人查核部隊,為何看不出或有負債?
    鴻夏戀,是否會重蹈明基購併西門子手機覆轍?
    買夏普,對鴻海到底是大補丸還是毒藥?

    .郭台銘:絕不可再犯購併奇美電時的錯誤
    .3年上兆元投資案,郭董的祕密武器出列



    鴻海╳夏普 不完美交易解密

    撰文/
    今周刊整理

    一樁耗時4年長跑的鴻夏戀、台日史上最大購併案,眼見著要進禮堂了。但劇本卻非這麼完美。

    今年2月24日早上,一份電子郵件傳進鴻海土城辦公室的電腦。這份文件像一顆原子彈,炸亂鴻海與夏普原本協商的簽約程序,破壞了郭台銘認定是十拿九穩的購併劇本。遠在中國的郭台銘,知道這份清單之後「氣瘋了」。

    劇情發展讓許多參與過國際購併案的會計師直呼:「這實在不可思議。」但凡一樁國際購併案,不外乎經過三階段:第一階段開放有意的買家,賣方會提供粗略的資料,據此決定誰能取得資格,簽訂意向書;第二階段,合格買家可進入細部實地查核,賣方此時會提供進一步資訊,供買家評估,提出買價;到了第三階段正式簽約前,雙方已經有交易草約可參考。而且草約中所涉及的賣方各項文件、財務資訊一定是符合有共識的合約,照理,夏普不可能在董事會前一天,又寄出新的清單文件。

    但鴻海事後所發布聲明,表明清單「其中的絕大部分內容,雙方過去協商時從未被提出或告知。」換言之,鴻海認為這是一份事前不知情,而未納入評估的或有負債。

    為了郭台銘之怒,夏普社長高橋興三在2月25日率員飛到深圳,想當面解釋,但並沒有第一天就見到郭台銘。理智告訴郭台銘,5890億日圓非同小可,儘管盛怒,更須步步為營。

    29日一早,鴻海浩浩蕩蕩的百人查核部隊,再度開進大阪的夏普總部,包括鴻海各事業部門人員、財會人員、購併案顧問JPMorgan、法律顧問,分組針對這份清單,展開查核工作。到本刊截稿為止,查核才展開第二天,鴻海內部人士對於這次查核會不會改變鴻夏戀的結果,「完全沒有答案」。

    09年,為了進軍太陽能產業的友達,曾經以1.25億美元買下太陽能矽晶圓廠M.Setek逾半數股權,卻在入股後參與經營發現,M.Setek「或有負債」規模比當時實地查核時要多出許多。處在產品價格變動劇烈的電子產業,「或有負債」是購併時難以掌握的風險。

    再看群創購併奇美的隔年,奇美一樁歐盟反托辣斯的價格調查案結果出爐,歐盟判定奇美須付出3億歐元(以當時匯率計算,約新台幣128億元)的賠償金,帶給群創始料未及的損失。如今殷鑑不遠,萬一夏普的或有負債也有類似地雷,足以讓鴻海吃不消。郭台銘多次告誡集團內部,絕不可以再犯購併奇美電時同樣的錯誤,「要把奇美當借鏡」。

    只不過,嫌貨才是買貨人,如果鴻夏戀交易走得下去,清單事件正好成為郭台銘用來換取更好條件的武器。

    一位日資企業高層也直言,「如果不是因為夏普快倒了,鴻海哪可能有機會。」郭台銘偏就是在日本社會一片不可能中掌握機遇、創造機會。他堅信以鴻海的績效、布局、客戶當靠山,絕對能帶夏普走出新局。

    郭台銘非夏普不可是因為,夏普手上握有鴻海夢寐以求的東西;而夏普能否避免破產、避免員工被大量解雇、避免旗下事業體被大卸八塊,也只能選擇投入鴻海的懷抱。夏普堪稱是全球液晶技術的先驅者,累積長達40年以上的液晶顯示器光電研發經驗,讓夏普的面板研發製造技術,能與當前技術領先者的韓廠三星與LG三足鼎立。

    夏普擁有的IGZO技術獨步全球,被許多追蹤鴻海分析師認為是郭董志在必得買夏普的重要原因。

    如果夏普買成,郭董馬上必須面對嚴峻的課題在於:如何打破封閉性、排外性極強的日本大企業官僚文化,注入鴻海基因,讓夏普脫胎換骨,務求在最短時間內縮小虧損並轉虧為盈。

    因為,如果做不到的話,買成夏普後,鴻海將持有夏普44.5%控制性股權,如果夏普像上個年度一樣虧損新台幣660億元來做試算的例子,鴻海就得認列44.5%損失,即290億元損失,等於稅後EPS(每股純益)少了1.85元。這種損失,鴻海財務體質雖可承受得起,但勢必對已經呈疲弱的股價造成極大殺傷力。
    更多精彩內容,請參閱最新一期《今周刊》(第1002期)。
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    封面故事
    52 轉型正義
    台灣成為真正民主國家的最後一哩路 ■ 郭淑媛、洪依婷
    淪為禁臠》國家徵勞軍捐 供國民黨官太太運用
    62 婦聯會60年神祕財報 該公開了 ■ 林思宇

    占用國產》長期享補助、超低價承租黃金國有地
    65 救國團與民爭利 應取消特權優惠 ■ 賴若函

    過時產物》「國營」飯店落伍了 經營效益難發揮
    68 圓山飯店抗衰老唯一出路:民營化 ■ 鄭閔聲

    悄悄搬運》盈餘轉基金、換主管機關⋯⋯
    70 它們靠政府捐助成立 卻不受監管
    捐贈比率被稀釋?教育部枉捐14.2億納稅錢 管不到蔣經國基金會 ■ 陳柏樺
    公產轉私產?糖協80億資產「換手」 張有惠纏訟至今 ■ 許家峻
    鑽監管漏洞?中興基金會謀拔官派董事 歐晉德惹爭議閃人 ■ 許家峻

    真心對談》姚立明、吳念真 釐清歷史矛盾
    76 用傾聽 融化族群對立的高牆 整理 ■ 郭淑媛

    今專欄
    《陶冬看世界》
    16 升息,葉倫是進是退? ■ 陶 冬

    《重磅觀察》
    18 大政府——公民進化的天敵 ■ 范 疇

    《名師講堂》
    20 四千二與兩萬五的差別 ■ 李仁芳

    《徐重仁學堂》
    22 福委會 挖出超大商機 ■ 徐重仁

    《不規矩報告》
    24 人生的大創新,從小學起 ■ 詹益鑑

    《日本ing》
    26 負利率列島狂騷曲 ■ 劉黎兒

    28 《今漫畫》 ■ CoCo

    30 《圖文並靠》 ■ 馬 克

    《今周酷英文》
    32 李奧納多奪影帝 不忘「愛地球」 ■ 蔡曜蓮


    封面故事
    90 鴻海×夏普 不完美交易解密 ■ 許秀惠、謝富旭、陳前康

    投資效益》哪些直接受惠?哪些恐受拖累?
    102 買夏普若成 鴻家軍前景大解析 ■ 周岐原、何佩珊

    長期布局》三年百件投資案 金額破兆元
    106 郭董靠這些祕密武器 實現10兆營收大計
    ■ 何佩珊

    管理啟示》照相手機、水波爐……都是夏普先做出來的
    110 日本最創新企業 為何10年搞垮自己? ■ 孫蓉萍


    彭博觀點精選
    136 通膨連結債 報酬率表現超優
    南非經濟不振 卻成危機入市肥羊

    東洋經濟週刊
    138 不再過度依賴蘋果 轉攻車用電子
    iPhone減產下 日本供應商的新試煉


    焦點新聞
    解盲失敗後祭出庫藏股 仍難喚回市場信心
    34 浩鼎四百億市值蒸發的一堂課 ■ 林宏達

    負利率、倒閉潮、國債飆 複合災難三面夾擊
    36 救市招數用盡 全球金融業大危機 ■ 乾隆來

    防疫失守 H1N1患者塞爆醫院
    42 流感肆虐 竟因接種疫苗人數不及格 ■ 林思宇


    話題人物
    新加坡來的北藝大學生曾威量 獲柏林短片獎
    46 他用異鄉人之眼
    拍出移工之痛 ■ 陳亭均


    兩岸風雲
    五年換三人 劉士余能帶來牛市?
    114 中國證監會新主席的救市大挑戰 ■ 周岐原


    金融圈
    台灣工銀改制王道銀行「信用卡教父」復出教戰
    82 這家新銀行衝數位化 把星巴克當通路
    ■ 梁任瑋

    金融業把關客戶背景 連總統也不能輕放
    84 台灣想打亞洲盃 先搞定反洗錢防線 ■ 蔡曜蓮


    今專欄
    《老謝開講》
    122 台灣氣運的轉捩點——兩岸股市的相對論 ■ 謝金河

    《呂宗耀投資周記》
    128 台商應遠離東協市場
    ——「荷蘭病」不能重現台灣 ■ 呂宗耀

    《理財魔法》
    130 經濟不成長的投資機會 ■ 黑傑克

    征服股海
    台股大盤》聚焦三月歐美中重要會議 關注低基期股
    131 國際行情止穩 台股反彈添動能 ■周岐原、唐祖貽

    陸股行情》兩會將帶來短期效應
    134 中國政策加持 十大產業有長線機會 ■黃瑋瑜


    高科技
    封測二哥一半江山,是老總蔡祺文「管」出來的
    86 矽品戰日月光
    這一輪派出32年老將 ■ 周品均


    個人理財
    遺願不具法律效力 長榮也掀爭產風波
    116 立遺囑越清楚越好 不怕身後被打臉 ■ 歐陽善玲

    有一天.One Day
    140 她四歲,是塗鴉還是藝術家? ■ 郝廣才


    今 選
    時常感謝、大笑 自己的幸福自己創造
    142 越老越開心的「後青春法則」
    ■ 保坂隆


    健康人生
    國外研究 適量咖啡可預防心血管疾病
    144 咖啡提神 醫師:一天兩杯就夠 ■ 林思宇


    樂食滋味
    148 從食物選擇看文明演進 高琹雯

    一試,就見真章
    149 究極功夫雞 ■ 高靜玉
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