【商業周刊 第1191期】再見，電子五哥！

鴻海董事長郭台銘宣告，未來十年，鴻海營收成長目標由三○％減半，無疑是宣告，台灣的科技代工盛世正式結束，這代表高成長的科技股不再，台股將進入新的世代：投資泡麵，報酬率勝過代工筆電的鴻海與廣達。
今年的半年報，爆出了一場科技代工業的大地震。

攤開今年電子五哥：鴻海、廣達、仁寶、宏碁、華碩，台灣最具代表性的個人電腦五強，今年上半年營收合計高達二兆七千六百億元，幾乎等於五分之一台灣國內生產總值（GDP）。

這個數字，也等於是傳產五哥：台塑、中鋼、台泥、統一、中華電，上半年營收合計五千八百二十三億元的四‧七倍。

但驚人的是，今年上半年，傳產五哥的稅後淨利總計達八百七十五億元，打敗電子五哥稅後獲利合計七百六十一億元，這是過去十年有紀錄以來，第一次傳產五哥獲利打敗電子五哥。

這關鍵的差距是淨利率：傳產五哥今年上半年平均淨利率達一五％，而電子五哥幾乎是歷史新低的二‧八％，傳產股獲利能力是電子股的五‧三倍。

電子五哥龐大的營收數字，幾乎等於是碗華而不實的牛肉湯麵，傳產五哥穩健的獲利能力，才是真正的原汁牛肉麵。

最大問題之一，就出在鴻海。

九月九日，美國《彭博商業週刊》登出郭台銘的封面故事，他在長達八頁的報導中，主動將他過去每年成長三○％的目標減半，顯然的，郭台銘已發現硬體代工成長的極限。

過去他靠占領標準化產品的市場快速成長，從三○％變成一五％代表的是：現在能購併，刺激快速成長的題材，已經到了極限。

最關鍵的是，就連郭台銘的客戶的成長也到了極限：在手機市場裡，蘋果手機賣得好，諾基亞就賣得不好，市場就這麼大，再怎麼抓客戶，也無法再成長。

去年，郭台銘進入了唯一一塊他還沒進入的市場，就是筆記型電腦，終於讓科技代工業進入殺價黑暗期。

鴻海的筆電出貨數量從去年的一千萬台，預計明年會拉升到兩千萬台，這個數字，幾乎等於郭台銘要在一年之內，生出半家仁寶的出貨規模。

為了訂單，一位筆電代工廠採購人員形容，鴻海的報價已經殺到見骨。現在郭台銘只拿到一○％訂單，這一刀砍下去，對他來說只是流一點血，但是拿下九成NB訂單的台灣ODM（代工設計）就傷很大。這個結果，就顯現在今年電子五哥的半年報上。

前有鴻海殺價，後有蘋果推出iPad平板電腦搶市，使得今年第二季，各大研究機構紛紛下修NB出貨量，造成現在NB股價大幅下跌的另一場殺戮戰。

翻開台灣NB廠的代工利潤，就和筆電的價格一樣，一路下滑。在一九九○年時，還有一四％的毛利，二○○○年開始進入保五（五％毛利），十年後，終於進入「保三總隊」。

電子五哥陷入低毛利的後電子時代，究竟要多久的時間？答案是至少兩年，而且明年可能更糟。曾省吾就說，只要鴻海不退出，平板電腦量又沒起來，電子五哥低毛利的狀況，至少兩年後才可能改善。

過去投資科技股，買的是每年超越傳統股的成長性，但是連鴻海都宣布成長減半時，正宣告科技代工微利時代來臨，趨勢也將轉變，在這場廝殺大戰出現贏家前，投資者可以向電子五哥說一句：「再見，請保重。」