數字貨幣：重構金融權力

把數字資產當成當年的Internet（互聯網）

以前叫虛擬資產、虛擬貨幣，現在更多稱數字資產、數字貨幣。

數字資產、數字貨幣，有四大塊：1、央行數字貨幣。如數字人民幣、數字歐元等。數字人民幣應用場景試驗，已從零售延伸向批發，政務服務、企業活動等皆開始使用數字人民幣，包括發行債券、發放貸款、銀行間大宗交易、大宗商品交易結算、跨境支付等。二十國集團（G20）、國際清算銀行等在推進央行數字貨幣橋項目，中國是積極參加者和推動者。後來媒體指國際清算銀行受歐美壓力、退出央行數字貨幣橋項目，轉而支持Agora項目；2、穩定幣。有Circle的USDC、Tether的USDT、還有DAI及PayPal的PYUSD等，香港將於2025年8月1日實施《穩定幣條例》，並開始接受牌照申請，目前京東等有意申請穩定幣牌照，香港金管局已表示，會以風險防控為主、開始只發幾個牌照。3、加密貨幣。如比特幣（BTC）等。4、實體資產代幣（RWA）。書畫、房屋都可以化為數字資產上市交易。

香港是世界數字資產中心之一，目前已公佈第二份數字資產發展政策宣言，有成熟的監管機制，將實施《穩定幣條例》，已有8家數字銀行、給12家虛擬資產交易平台發了牌照，正在處理10家虛擬資產交易平台的牌照申請，2025年8月後就將開始接受穩定幣牌照申請。在國家層面，數字人民幣的發展，可能是世界上發展最快、應用場景試驗最豐富的數字貨幣，數字人民幣從零售到批發，從境內向跨境支付、大宗商品的延伸，必將極大地促進人民幣國際化的進程。

這本書，不是理論闡述，是事實呈現，呈現數字資產、數字貨幣的整體格局、發展及監管現狀。這是非專業者了解數字資產、數字貨幣世界的一本指南書，一冊在手，就知道數字資產、數字貨幣現在發展到哪一步了，都有哪些巨頭在主宰其發展，他們正在做什麼、談論什麼。尤其是對香港在數字資產發展上的做法，可能是迄今為止最權威、最全面的介紹。對數字人民幣的把握，應該亦在最前沿。

這是書是一個梳理，更多呈現原文，如金管局、證監會領導者的演講全文，政策文件、立法會文件的原文等，並提供官方網站供讀者查閱（如12家獲得牌照的虛擬資產交易平台的網站介紹等），這樣做的意圖，就是讓讀者直接與巨頭接觸，而不是與專家或解讀接觸，新事務來臨時，直接聽巨頭在說什麼，比解讀巨頭的意圖更關鍵、更重要。

梳理數字資產、數字貨幣世界的脈絡，源自於我過往對Internet（互聯網）崛起追蹤報道的經驗，我覺得數字資產、數字貨幣，如同當年互聯網剛剛興起時，因此本能地想更多人來關注這新東西，亦很自然地渴望自己服務的機構會在這領域獨佔鰲頭、搶佔制高點。我記得大約是上世紀90年代初，從收音機裡聽到美國已開發了一種可以讓全世界互相聯結的網，當時就覺得異常興奮。後來，就是計算機從286、386、486、586等的不斷升級，以及微軟的視窗軟件的不斷升級，後來出現了用調制調解器撥號上網，北京大學、清華大學等高校生可用校內網上國外BBC討論問題，後來中國內地有了非常令人敬重尊敬熱愛的張樹新女士及她創辦的瀛海威公司，做了很多的中國互聯網第一，然後是後來的網易、搜狐等，之後的故事大家也都知道了。現在的數字資產、數字貨幣，相當於互聯網的哪個時間段呢？是在電腦586階段？是在瀛海威時期？是在如同搜狐、網易的時期？這是看不清楚的。所以我在封面，擺了一個冰川，這是藍海，但你看不清這露出的冰山一角，海水下面的冰山體積有多大，你也不知道它到底是會造福人類，還是一塊會導致泰坦尼克號沉沒的危險冰山，看不清。

但去鳥瞰一下，總是可以且無害的，這本書就是讓你安全地在這個新世界上空兜幾圈，看看框架、格局，看看路徑、玩法，看看別人在說什麼、做什麼。

當然，這本梳理書，只是拋轉引玉。本來是為搶佔數字資產、數字貨幣報道制高點而提出的一個小建議，後來在完善建議過程中，看了一些資料，後來見上面的行動沒有預想的快，就先把這些資料梳理、先拿出來供大家有個粗略、大致的了解。相信很快就有真正權威、詳盡、正確指引未來的數字資產、數字貨幣的其他新書出來，大家在等待這些書出來之前，可以先讀讀這個，打打底，權當大餐的前菜、小吃。

目錄

第一章 香港數字貨幣框架

第一節 數字資產框架
第二節 香港數字貨幣框架

一、央行數字貨幣
新穩定：擁抱金融科技與綠色金融
央行數字貨幣CBDC
方向：現有金融體係的代幣化
路徑一：零售 CBDC
路徑二：批發CBDC
數字人民幣擴大在香港試點
香港正處於貨幣演變的關鍵時刻

二、穩定幣

三、代幣化存款
香港Ensemble項目

四、RWA實體資產上鏈
RWA優勢及未來
RWA 的四大優勢
RWA 成功案例
RWA 發展的四大趨勢

第三節 數碼港元發展現狀及未來

一、本節可參考資料

二、香港金管局：數碼港元三軌道推進的發展路徑

CBDC：一種全新形式的央行貨幣
零售層面CBDC有別於商業貨幣
踏上零售層面CBDC之旅
「數碼港元」項目 —— 讓公眾參與的全面研究項目
政策立場 —— 需要為將來可能推出「數碼港元」作好準備
三軌道方式為可能推出「數碼港元」作周全準備
先導計劃 —— 與業界聯手探索新用例及獲取實際經驗
金管局會評估所收到申請的五項準則
以開放態度繼續「數碼港元」的旅程

第二章 香港虛擬資產監管

第一節 香港證監會推出ASPIREe路線圖

第二節 香港虛擬資產發展與監管

第二份數字資產政策宣言發表
《穩定幣條例》2025年8月1日生效後金管局處理牌照申請
12家虛擬資產交易平台已獲牌照正處理10家新申請
允許持牌發行人可選擇不同法幣幣種作為發行穩定幣的錨定法幣
證監會正考慮為專業投資者引入虛擬資產衍生品交易

第三節 香港證監會行政總裁梁鳳儀等談虛擬資產監管

將時代的洪流轉化成變革的力量
為克服挑戰制定清晰一致的計劃
國際監管合作在新時代中的重要性
舊有的國際秩序已受撼動但新的秩序仍有待形成
香港正推動業界應用區塊鏈技術來實現證券的代幣化
虛擬資產監管背後核心原則是「相同業務、相同風險、相同規則」
香港的虛擬資產市場發展概況
證監會堅信虛擬資產的未來建基於受規管的市場
推動香港虛擬資產發展的措施
迅速的發牌程序
「三步走」的方針來處理牌照申請
2025年初成立虛擬資產交易平台諮詢小組
虛擬資產的進一步監管措施
實體資產代幣化和Ensemble 項目及穩定幣
香港受監管的穩定幣最早在 2025 年可供公眾使用
虛擬資產投資者保障
虛擬資產監管的國際合作
建構金融科技生態 塑造未來金融
聚焦分布式分類帳技術（DLT）
實體資產代幣化的四大潛在好處
讓傳統金融服務及產品向區塊鏈轉移
香港成功發行全球首批數碼政府綠色債券
香港已發行黃金代幣
6隻亞洲首批虛擬資產現貨 ETF12024年4 月底開始買賣
監管制度推動金融科技創新
採取「相同業務，相同風險，相同規則」的原則
香港對 Web3 生態系統的支持並不等於對虛擬資產的背書
香港 Web3 生態系統漸見雛形
推出 Ensemble 項目以配合代幣化的規模化發展
傳統金融和去中心化金融兩者必須合作

第四節 「A-S-P-I-Re」虛擬資產市場監管路線圖完整版本
1、 香港證監會2025年3月12日發佈精簡版本
2、 香港證監會2025年2月19日發佈65條完整版本

第三章 香港8家數字銀行

第一節 智慧銀行

第二節 香港SVF和轉數快FPS

15家營運商組成香港SVF生態系統
轉數快（FPS）提供全天候即時銀行間免費轉帳服務
轉數快已與泰國等聯通服務跨境電子商務
轉數快2025年年中與內地網絡銀行支付系統連結
央行數字貨幣CBDC：香港旗艦項目為mBridge
代幣化銀行存款：香港啟動了Ensemble項目
穩定幣：正準備向穩定幣發行人發放牌照
2024年已成立穩定幣沙盒
支付服務的基本價值主張：如何讓支付變得更輕鬆更快捷更便宜更便捷
科技所能帶來的改變令人驚訝
考慮跨國家和地區的新支付管道

第三節 香港的數字銀行

引入數字銀行是香港邁向智慧銀行新紀元的關鍵舉措
數字銀行的認可
香港已獲牌照的8家數字銀行名單

第四節 香港8家數字銀行網站及簡介

1、天星銀行有限公司
2、螞蟻銀行(香港)有限公司
3、富融銀行有限公司
4、理慧銀行有限公司
5、MOX BANK LIMITED
6、PAO BANK LIMITED
7、匯立銀行有限公司
8、眾安銀行有限公司

第五節 香港金管局《銀行業條例》數字銀行的認可

引言
一般原則
所有權
持續監管
實體辦事處
科技風險
風險管理
業務計劃
退場計劃
客戶保障
外判
資本要求

第四章 香港12家持牌虛擬資產交易平台

第一節 12家持牌虛擬資產交易平台營運者名單
第二節 BPJ213 OSL Exchange
第三節 BPL992 HashKey Exchange
第四節 BPW549 HKVAX
第五節 BPO721 HKbitEX
第六節 BUA970 Accumulus
第七節 BUN619 DFX Labs
第八節 BUT670 EX.IO
第九節 BUY578 PantherTrade
第十節 BUT913 YAX
第十一節 BUQ956 Bullish
第十二節 BSI739 BGE
第十三節 國泰君安國際（1788.HK）

第六章 香港穩定幣條例及牌照申請
第一節 香港穩定幣條例8月1日實施
第二節 香港穩定幣條例對穩定幣定義
第三節 《穩定幣條例草案》要點
第四節 香港立法會《穩定幣條例草案》委員會報告
第五節 香港穩定幣發行牌照的競爭者

金管局宣布3個穩定幣發行人「沙盒」參與者
香港金管局：港穩定幣發牌設高門檻防風險初階段只批數個牌照
京東料2025年第四季初推穩定幣
網路大廠競逐穩定幣
京東穩定幣將錨定港元及其他幣種

第六節 政界學界如何分析穩定幣前景

1、央行行長潘功勝：在上海設立數字人民幣國際運營中心/央行數字貨幣及穩定幣實現「支付即結算」
關於全球金融治理的若干思考
——中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上的主題演講

對中國人民銀行行長潘功勝該演講的部分評論
A、紐約時報：中國挑戰美元世界主要貨幣地位，推動人民幣國際化
B、紐約時報：一場新的中國衝擊正席捲全球
C、歐洲央行行長拉加德：美元主導地位動搖　把握歐元全球時刻
D、人民幣跨境支付擴容 潘功勝：國際貨幣體系趨多極化
E、國際清算銀行：穩定幣無法通過貨幣三大測試

2、央媒玉淵譚天：穩定幣，是美元的「救心丸」嗎？
2A、理性認識穩定幣
3、中國社科院李揚：建議在港發展離岸人民幣穩定幣
4、台灣工商時報：穩定幣對數字人民幣的挑戰
5、HashKey肖風：穩定幣未來10年料成全球主流
6、第一財經日報：科技巨頭金融機構搶灘加密市場
7、浙江現代數字金融科技研究院理事長周子衡：貨幣霸權的歷史演變與美元體系的困境
8、京東科技集團首席經濟學家沈建光：釐清穩定幣的六大誤區
9、沈建光朱太輝：以離岸人民幣穩定幣助推人民幣國際化
10、經濟學家鄒傳偉：美國政府數字資產政策的影響與應對

第七章 香港建設數字資產國際中心

第一節 香港發表首份虛擬資產在港發展政策宣言
政府發表有關虛擬資產在港發展的政策宣言
有關香港虛擬資產發展的政策宣言全文

第二節 香港第二份數字資產發展政策宣言
《香港數字資產發展政策宣言2.0》2025年6月26日發佈
香港數字資產發展政策宣言2.0全文
香港數碼港推出「區塊鏈與數字資產試點資助計劃」
HashKey Group董事長兼首席執行官肖風回應香港数字资产发展政策宣言2.0-

第八章 數字人民幣應用場景及發展

第一節 上海推進數字人民幣用於大宗商品結算及外匯交易
第二節 深圳數字人民幣試點探索跨境交易結算
第三節 中國內地多地參與多邊央行數字貨幣橋建設
第四節 數字人民幣應用：延伸向金融交易大宗商品結算
數字人民幣發展及未來「一帶一路」應用探索
數字人民幣應用場景在中國