Big大時商業誌 第71期 分散時間投資術

時間是投資最好的良藥 / 趙政岷
股票跌成這樣，還怎麼做投資？有人說便宜沒好貨，真的嗎？如果從分散時間與投資者的生命週期來看，股市大跌搞不好正是大好時機？！

股市風險很高？是拿錢去賭博？有可能損失大半？難道不該穩健一點嗎？這是一般人對股市的害怕，但如果你不是短進短出，放長時間，獲利可能就站在你這方。美國特許金融分析師、資產管理公司總監班．卡爾森，寫了《把小錢滾成大財富：愈早看破愈早財務自由的存錢迷思》一書指出，股市是任何人都可以輕易投入的地方，當企業賺錢時會發放股息給股東，這是少數可以賺取被動收入、又不必付出任何勞力的地方。投資股市的人都是賭明天會更好，很多人把股市比喻成賭場，但是賭場玩愈久，最後輸錢的機會就愈大，用機率計算贏家就是莊家；股市恰恰相反。歷史上持股時間愈長，獲利機會愈大。

沒有風險，就沒有豐厚的長期報酬。在過去，持股 10 年是可能虧損的，即使是持有 20 年至 30 年，最佳和最差的結果之間還是呈現很大的差距。但值得注意的是，歷史上即使美國股市在 30 年間最差的年報酬，都帶來 850％以上的總報酬；這就是複利之美。標準普爾 500 指數（S&P 500）最差的 30 年期報酬，也是你原始投資額的 8 倍之多。股市的複利還出現在其他方面。1950 年以來，美國最大型的上市企業每股支付的股利，從 1 美元成長到 2020年的 60 美元，每股盈餘從 2 美元成長到 100 美元，分別可換算成 6000％和 5000％的成長率；在過去 70 幾年間，各家企業的年成長超過 6％。1950 年投資 1 美元到美國股市，到 2020 年底將值 2,000 美元以上。

儘管如此，長期複利也不是沒嚴重的副作用，那就是股票在短期內會讓你的心七上八下。如果投資界中有個鐵律，那就是風險和報酬永遠是哥倆好。如果不把自己暴露在巨大的虧損之中，就不能期待賺取巨大的獲利。舉例來說，1950 年投資的 1 美元，在 1972 年末成長為 17 美元。到了 1974 年秋天掉到 10 美元，1987 年秋天成長到 95 美元，之後因為黑色星期一（Black Monday）的大崩盤，在短短一個星期內掉到 62 美元。接著，這 62 美元到了 2000 年春天變成令人難以置信的 604 美元。2002年秋天，604 美元掉到只剩 340 美元，再緩步上漲到 2007年秋天的 708 美元，之後經歷一年半，到 2009 年 3 月腰斬到347 美元。2009 年 12 月底，原始投入的 1 美元價值 537美元，少於 10 年前 1999 年末的價值 590 美元。

因此，1 美元成長為 2,000 美元，是經過多次震盪才達到的。你對股市投資的看法，也與投資者所處的生命週期有關。沒有人能對市場或經濟打包票，但倒是可以以歷史為借鏡。1970 至 2019 年的 50年間，有過 7 次不景氣、10 次熊市和 4 次大崩盤，在美國股票市場造成的損失超過 30％。1920 至 1969 年的 50 年間，發生過 11 次不景氣、15 次熊市和 8 次大崩盤，為美國股市帶來超過 30％的損失。熊市、慘烈的崩盤和不景氣，對投資人來說是人生的現實， 由於市場和經濟體是由人類所主導，而人類總是會做過頭，無論順境還是逆境。

但如果你是年輕人，人力資本（又稱為終生所得潛能）遠大於投資資本，20 、30 、40 幾歲，未來還有很多年可以做個淨儲蓄者或淨所得者。股市不振會使股息殖利率上升、股價降低，你將有更多機會用較低的價格買股票，當下或許不好受，但如果你有定期儲蓄，這會是件好事。另一方面，退休族群缺少人力資本，但可能坐擁大量財務資本，你就必須多思考該如何投資終身積蓄來養老，因為你沒有那麼多時間等待股市停止下跌時，再賺取收入拿去買股票。

財經作家馬奇烏利（Nick Maggiulli）比較了兩種買股策略，一種是每個月固定投資的簡單法，一種是只在股市兩個空前高點之間的絕對低點才投入的神算法。結果是簡單投資法擊敗神算法，從 1920 年代起，勝利的比率高達 70％。馬奇烏利的結論是：「即使是上帝，都贏不了平均成本法。」如此一來，股市波動不再是敵人，而是朋友，能讓你在不同市場環境的不同價位上取得平均值。繼續買，尤其在股票下跌時。你敢嗎？